2024年下半年以来，建筑装饰行业“反内卷”逐步从政策方向落地为实际行动。2025年7月，中建一局、中国核建等33家建筑类央企、国企及民企联合发布《倡议书》，提出“不拼凑规模、不盲目扩张、不过度负债、不设空壳架构”的“四不方针”，明确抵制“内卷式”竞争，推动行业从单纯的“价格竞争”转向更注重技术含量的“价值竞争”。这一转变不仅重塑行业竞争格局，也让传统央国企蓝筹、国际工程、钢结构三大板块迎来新的发展空间。
在建筑行业“反内卷”进程中，传统低估值央国企蓝筹的价值回归成为重要趋势。从行业数据来看，九大建筑央企（含中国建筑、中国中铁等）的新签订单市场份额持续提升，2025年一季度已达59.89%，彰显出强劲的拿单能力。不过，此前行业长期的激烈竞争导致付款条件与利润率承压，而“反内卷”政策通过优化供需关系，正逐步改善企业盈利与现金流，地方建筑国企面临的央企竞争压力也随之边际缓解。
对于这类企业，价值释放主要集中在三个方向。其一，分红能力的提升成为亮点。以中国建筑为例，其当前股息率（TTM）达4.71%，2024年度拟每10股派发含税现金股息2.8元，每股派息金额创上市以来新高，2025年派息水平仍将保持稳定；四川路桥更是明确未来三年（2025-2027年）每年度现金分红不低于当年净利润的60%，分红持续性得到保障。
其二，资源品与化工新材料领域的布局带来“价格弹性”红利。随着大宗资源品涨价预期升温，布局矿产资源的企业率先受益。中国中铁2024年矿产资源业务贡献净利润53.8亿元，占公司总净利润的17.5%，铜、钴、钼等资源产量稳定；中国化学则在化工实业领域深耕多年，其天辰齐翔尼龙新材料项目、华陆新材硅基纳米气凝胶项目等逐步落地，2024年扣非业绩同比高增23%，化工实业转型正成为其第二增长曲线。
其三，科技转型打开中长期发展空间。建筑行业正加速向高端化、智能化、绿色化迈进，智慧城市、智慧建造等科技型基建需求迎来结构性高景气。隧道股份在数字信息业务领域持续发力，2024年该业务营收达4.01亿元，旗下城市运营集kaiyun 开云官方入口团还实现了“低速作业车时空”数据产品在上海数交所的挂牌，探索数据要素价值；中国建筑国际研发的C-SMART安全智慧工地系统，已在超60个工地应用，通过数字化手段提升施工效率与安全管控水平。
国际工程企业凭借海外业务的高景气度，在国内行业调整期仍保持稳健增长，而“反内卷”政策进一步为其注入新动能，核心逻辑集中在两方面。
一方面，资源品价格回暖带来业绩弹性。以北方国际为例，其焦煤贸易业务已成为核心收入来源，近两年焦煤销量均保持在500万吨以上，2024年该业务贡献利润超6亿元。随着煤炭行业“反内卷”政策推进，规范煤矿生产行为、抑制“以量补价”现象，焦煤价格逐步回暖，2025年7月京唐港山西产主焦煤库提价较月初上涨36.6%。价格反弹有望进一步释放北方国际的利润空间，按中性预期测算，2026年其焦煤业务利润或达7.7亿元。
另一方面，下游行业升级催生新需求。钢铁、水泥等行业的“反内卷”举措明确提出退出落后产能、推动产品结构升级与低碳改造，这直接带动专业工程企业的产线升级订单增长。中材国际作为全球水泥工程领域龙头，拥有从矿山服务到生产线%，随着水泥企业盈利改善，其生产线改造需求将持续释放；中钢国际则聚焦低碳冶金技术，为钢铁企业提供全流程绿色低碳工程服务，2024年新签海外订单同比增长显著，技术优势助力其在行业升级中抢占先机。
钢结构行业分为制造与安装两大环节，“反内卷”政策从成本端与需求端同时发力，推动行业格局优化。
对于制造端企业，钢价上行成为关键利好。上游钢铁行业供给侧改革与“反内卷”政策叠加，推动钢价逐步回升。以鸿路钢构为例，钢价上行不仅能刺激下游客户提前下单，释放短期需求，还能改善加工端利润——在钢价上行区间，其吨净利最高曾达347元（2022年三季度），而2024年钢价走弱时吨净利降至111元，钢价反弹后利润修复空间显著。同时，钢价波动也倒逼企业提升库存与成本管理能力，龙头企业的采购与规模优势进一步凸显，鸿路钢构已在十大生产基地投入近2000台焊接机器人，智能化改造助力降本增效，2025年一季度扣非吨净利同比改善12元。
安装端企业则通过转型与出海实现突破。随着行业向智能建造、绿色建造、装配式建筑转型，具备技术与资金优势的龙头加速抢占市场。精工钢构2025年上半年海外订单同比增长94%，沙特法赫德国王体育场、菲律宾Iconic Tower等海外地标项目落地，海外业务占比提升至29%；江河集团2024年海外新签订单同比增长57%，其中幕墙与内装订单均实现高增，2025年进一步聚焦沙特、新加坡、菲律宾等市场，海外业务成为盈利改善的重要支撑。此外，装配式建筑政策红利持续释放，精工钢构、杭萧钢构等企业的装配式技术在保障性住房、城中村改造项目中广泛应用，推动行业从“低价竞标”转向“效率与质量竞争”。
从整体来看，建筑装饰行业的“反内卷”并非简单的竞争降温，而是推动行业从“规模导向”向“质量导向”转型的关键契机。无论是传统央国企的价值回归、国际工程企业的双向受益，还是钢结构行业的技术突破，都指向同一个方向——技术升级、绿色转型与全球化布局，正成为建筑企业突破内卷、实现可持续发展的核心路径，行业价值重构的大幕已悄然拉开。