春季开复工数据同比改善，区域与项目结构分化延续。据百年建筑调研，截至2月25日（农历正月初九），全国10692个工地春季开复工呈现同比改善态势：开复工率8.9%、劳务上工率15.5%、资金到位率29%，三项指标农历同比分别提升1.5、3.7、9.4pct，房地产与非房地产项目均实现同步改善。指标改善开云网站 kaiyun登录入口网址或受宏观政策持续发力、专项债及化债资金逐步到位，以及节后气温回升、施工条件改善等因素支撑。分区域看，节后复工节奏与资金状况分化依然明显：华东地区中，江苏、上海、山东复工推进相对较快、资金保障较好，重点项目施工较为有序；安徽、江西复工节奏偏后、资金约束相对突出；福建复工启动相对滞后、项目推进承压；浙江整体复工较为平稳，但地产项目数量有所收缩。展望后续，在“十五五”规划开局的关键节点，重点工程资金投放节奏显著前置、前期项目储备充足度持续提升，叠加清晰明确的政策导向，有望进一步强化项目的可落地

　　开云网站 kaiyun登录入口网址性与可推进性，为节后开复工进程提供坚实且稳定的保障支撑。建议关注四川路桥、安徽建工、山东路桥、中国中铁、中国建筑等。

　　有色景气上行，建筑央国企资源属性或迎来价值重估。在有色金属价格持续走强、资源品景气度回升的背景下，矿产资源的盈利弹性与估值属性同步增强，具备实质性资源储备的建筑央国企与区域龙头，其资源板块价值正逐步显现。建筑板块中部分央国企和区域龙头已布局铜、钴、钼、金、铅锌等核心矿种，且多为在产或具备明确开发条件的优质资源项目。其中，中国中铁在境内外全资、控股或参股投资建成5座现代化矿山，铜/钴/钼资源储量处于行业前列，2024年子公司中铁资源归母净利润约30亿元，占公司整体约11%，资源板块已具备独立贡献能力。中国电建参股世界级特大型露天矿——刚果（金）华刚铜钴矿，在铜景气上行周期下，相关投资收益或具备较强业绩弹性。上海建工布局黄金资源，相关业务毛利率显著高于传统工程板块，在金价持续创新高背景下，对公司整体盈利结构有望形成有效增厚。此外，四川路桥通过控股平台参与阿斯马拉铜多金属矿、克尔克贝特金多金属矿等项目，资源端为公司提供了区别于传统施工企业的中长期弹性。总体来看，在有色景气周期上行背景下，建筑板块中具备真实矿产资源、且已形成稳定产出或明确开发路径的公司，有望迎来盈利弹性释放与分部估值重估的双重机会。

　　1）新增专项债：本周新增专项债发行量为1272.40亿元，截至2026年3月1日，累计发行量8387.09亿元，同比+40.54%。

　　2）城投债：本周城投债发行量为303.95亿元，净融资额-480.78亿元，截至2026年3月1日，累计净融资额-272.34亿元。

　　1）行业：本周上证指数上涨1.98%、深证成指上涨2.80%、创业板指上涨1.05%；同期申万建筑装饰指数上涨4.97%，子板块悉数上涨，其中化学工程、其他专业工程及基建市政工程板块涨幅居前，分别为+9.37%、+6.95%、+6.16%。

　　风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。